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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间12月6日凌晨，2024年世界沙滩排球职业巡回赛总决赛第2比赛日的争夺在卡塔尔多哈结束。中国女队的薛晨/夏欣怡在小组赛次日的双赛中取得1胜1负的成绩。
薛晨/夏欣怡在早场比赛中2-1力克意大利组合戈塔迪/托特，但在晚场的较量中激战三局1-2不敌同样两战皆捷的美国强档加农/克拉夫特首遭败绩。两个比赛日的争夺过后，薛晨/夏欣怡以2胜1负积5分的成绩暂列A组次席，美国的加农/克拉夫特斩获3连胜积6分领跑本组。
薛晨/夏欣怡2-1胜意大利戈塔迪/托特（22-20、15-21、15-13）
薛晨/夏欣怡1-2负美国加农/克拉夫特（15-21、21-14、12-15）
2024年世界沙滩排球巡回赛总决赛第2比赛日中国队赛果如下：
北京时间今天20点，薛晨/夏欣怡将迎战小组赛最后一个对手、斩获1胜的拉脱维亚组合蒂娜/阿纳斯塔西娅。 （高加索）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
很多人认为弗格森卖掉贝克汉姆是因为那次著名的“飞靴门”事件，但事实并非如此。在弗格森看来，真正的原因是他感觉到自己正在失去对这位曼联头号球星的控制。贝克汉姆曾是弗格森眼中近乎完美的球员：出身曼联青训，训练刻苦，天赋异禀，更是1999年“三冠王”奇迹的核心成员。然而，随着贝克汉姆逐渐从一名纯粹的运动员转变为全球偶像，两人之间的裂痕开始产生。弗格森在自传中透露，矛盾早在2003年那个更衣室冲突的下午之前就已经埋下。
弗格森的治军原则始终如一：集体利益必须高于个人。无论球员多么富有或出名，其队内地位必须由专业表现和职业纪律决定。当他感觉到贝克汉姆的个人声望开始威胁到主教练的权威和更衣室的权力结构时，这位苏格兰名帅感到了前所未有的威胁。他认为贝克汉姆被“名人文化”卷入太深，甚至因此错失了成为曼联史上最伟大传奇的机会。
2003年2月曼联在足总杯负于阿森纳后，双方的矛盾达到了顶点。弗格森对贝克汉姆在防守中的失职感到愤怒，并在更衣室争吵中踢飞了一只球鞋，意外击中了贝克汉姆的眉骨。随后，贝克汉姆带着伤痕出现在媒体镜头前，这在弗格森看来是公开挑战教练权威的行为，让这段师徒关系彻底走向破裂。
事实上，无论是后来的罗伊·基恩、范尼斯特鲁伊还是保罗·因斯，只要弗格森感到球员的影响力威胁到了教练对球队的绝对控制，他都会果断选择将其出售。贝克汉姆的情况尤为特殊，因为他几乎被弗格森视如己出，但这种情感最终还是让位于了主教练的权力准则。
让弗格森感到不安的并非贝克汉姆竞技状态的下滑，而是他日益沉迷于名利场和场外生活。弗格森曾提到一个细节：贝克汉姆曾在球队聚餐时戴着毛线帽，只为在媒体发布前遮盖自己的新发型。在弗格森看来，这不仅关乎发型，更意味着场外的商业算计开始侵蚀球队的日常纪律。作为英格兰国家队队长和著名歌手维多利亚的丈夫，当时的贝克汉姆已不再是普通球员，而是一个巨大的全球商业品牌。
2003年夏天，贝克汉姆远走皇家马德里。虽然曼联失去了一位商业价值极高的巨星，但在弗格森的铁腕治理下，球队迅速开启了新时代，并在同年签下了C罗。回顾往事，弗格森卖掉贝克汉姆并非因为发型或维多利亚，而是为了捍卫老特拉福德的秩序——在这里，任何球员都必须在集体的框架内运行，一旦跨越红线，离队便只是时间问题。
【球员介绍】
针对目前的形势与情况，笔者认为——合理、巧妙调动球员比赛动力是广州蒲公英德桦绿建当下之关键！是的，毕竟对于没有保级压力的广州蒲公英德桦绿建而言，接下来7场比赛以培养锻炼新人为目标，由此衍生的动力明显不足，很难让大家像第一阶段最后几场球一样力拼到底，如此一来培养锻炼新人的效果亦会受到影响，因此此时此刻这项工作就变得很重要了。没有锦标、成绩乃至保级压力，难道就不可以激发年轻球员的比赛动力了吗？
话糙理不糙，作为南区保级组头名的广州蒲公英德桦绿建，竟然在主场不敌北区倒数第一的湖北青年星，还是经历了一个间歇期回来后的首秀，而且双方此役还不算遭遇战，不存在不熟悉对手的问题（本赛季第一场足协杯蒲公英3：2力克青年星晋级），在主队上半场1球领先的大好局势下，下半场犹如换了一副模样，在自己一次绝对得分良机莫名其妙错失后，先是被湖北青年星一个快速反击追平比分，然后主队在比赛末段连续开小差，在体能不足的情况下禁区内竟然用眼神防守，愣是3防1没守住，被对手短时间连进两球，把一场原本应该取胜的比赛，愣是变成了一场败仗！难怪赛后引发了远道而来的球迷一阵不满，这样的表现与第一阶段后期球队展现的精气神有巨大分野，如此输球确实不可接受，大家的心情完全可以理解。
一位广州蒲公英德桦绿建的铁杆球迷在这场1：3主场负于湖北青年星赛后跟笔者说的话令人印象深刻，大家常说“忠言逆耳利于行”，这些真球迷的真心话虽然不好听，但能从情绪中感受到他们对这支中乙新军的真心与真爱，对于一支正在茁壮成长的职业球队而言，或许这才是真正的财富啊……
有了成功的先例，这样的想法自然不能说错，上半场杨悠仙伤愈后终于用巧射取得进球，帮助球队领先，足以说明一切。不过竞技体育并非一沉不变，它的规律也要遵循此一时彼一时的变化情况而做出相应的调整，倘若一味照葫芦画瓢而没有侧重点没有积极调整改变，即便是陌生的对手都会适应，更何况湖北青年星还是曾交锋过的对手，事实上别人在充分适应后只要依照规律拿出针对性，立马可以展现自身竞争力，并不会一而再再而三跌入同一条河流……相信这就是本场比赛的演进过程，湖北青年星全队上下并没有放弃，而是积极调整战术，抓住蒲公英体能下降、球员比赛动力不足的弱点，给大家呈现了一个有足够说服力的精彩的下半场，用主队更擅长的反击一举战胜主队，赢球可谓实至名归。
事实证明，面对保级组第二阶段的比赛，即便大部分比赛是遭遇战，但广州蒲公英德桦绿建已并非赛季初那般是中乙新军，完全没人了解你的情况了。毕竟经历了第一阶段，对手会看录像，能知道你的优劣势，因此倘若在理念上继续用之前那种以老带新的方式培养新人，也绝对不能照葫芦画瓢，完全照搬过去，必须有所调整与改变，用更合适的方式方法来帮助新人的成长。事实上，广州蒲公英德桦绿建的所谓“老人”，并非真正年纪大，他们中很多也是初登赛场，只不过比起新人有一定的比赛经历罢了，那么如何从实际出发，利用好这些“老人”的特点来带动新人，是一个不小的课题，相信也是教练组需要解决的重要难题之一。
显然不是，否则笔者也不会用“合理、巧妙”这四个字了，办法肯定是有的，这自然需要教练组、需要球队工作人员动动脑筋动动心思，笔者认为：很多情况下要用到“特人特事特办”，针对每一名球员进行一对一的干预，包括技术及心理、精神层面的，才会发挥作用——对于“老人”应该如何做更好配合球队并继续促进自己的成长；对于新人应该如何更好融入大家庭并发挥自己特长；“老人”和新人之间如何互动如何传帮带……不可否认，很多工作琐碎到细节都需要球队上下合力完成啊！
——“我住在荔湾区，每个主场比赛日花6、7个小时甚至更长的时间横跨大半个广州来看一场蒲公英的比赛，而且一个赛季下来不是冒雨就是像今天一样顶着烈日、扛着暴晒为球队呐喊助威，承受感冒与中暑的风险，人力物力财力消耗巨大，为的是什么？我们不要求球队每场都赢，那不现实，但如此风雨无阻般追随，就是认同为青春而战的理念，就是希望在广州足球低估之际，用自己的行动继续给予支持，就是希望在蒲公英身上真正看到年轻球员不服输、勇往直前的那股劲头！第一阶段最后几场球我们看到了，因此球队最后没进争冠组，大家亦能接受，但这场球是怎么回事？下半场踢得什么玩意？如此松散还连送大礼葬送好局，你对得起我们这些怀着赤诚之心并始终坚守的广州球迷吗？这不是我们希望看到的蒲公英足球！”
像此役下半场的一些换人，不仅没有效果，甚至起了反作用。谭恩德指导用心良苦，尝试让麾下一些有经验的“老人”踢不同位置，更好带动新人的发挥。不过在对手有针对性的战术下，这些招基本没发挥作用，而且因己方体能下降导致原本应该保持的防守竞争力打了折扣，最后只能适得其反，给对手可乘之机。这点必须好好总结，之后的每场比赛在锻炼新人的环节上，要有重点，还要有针对性，更好迎合适保级组第二阶段赛事的具体情况，一切才会有转机。
从首发阵容及上半场场面情况不难发现，进入第二阶段保级组比赛，没有保级压力的广州蒲公英德桦绿建要锻炼新人，第一阶段后期进入球队的足校小将迪力亚尔阿拉马斯得到首发机会，代昌诚、艾山江进入替补阵容，谭恩德指导力图用本赛季初屡试不爽的“以老带新”的理念，继续用于球队本阶段的比赛，通过实战锻炼新人之余，尽可能保证成绩。
第二阶段保级组赛事才开始，早遇到问题早进行干预早得到解决，对广州蒲公英足球俱乐部的良性发展而言，绝对是好事。在出征上海前，期待球队有认真的总结和调整，毕竟下一场比赛永远最重要，希望下一场比赛，大家就能看到球队积极的改变。
【比赛分析】
北京时间12月6日凌晨，2024年世界沙滩排球职业巡回赛总决赛第2比赛日的争夺在卡塔尔多哈结束。中国女队的薛晨/夏欣怡在小组赛次日的双赛中取得1胜1负的成绩。
薛晨/夏欣怡在早场比赛中2-1力克意大利组合戈塔迪/托特，但在晚场的较量中激战三局1-2不敌同样两战皆捷的美国强档加农/克拉夫特首遭败绩。两个比赛日的争夺过后，薛晨/夏欣怡以2胜1负积5分的成绩暂列A组次席，美国的加农/克拉夫特斩获3连胜积6分领跑本组。
薛晨/夏欣怡2-1胜意大利戈塔迪/托特（22-20、15-21、15-13）
薛晨/夏欣怡1-2负美国加农/克拉夫特（15-21、21-14、12-15）
2024年世界沙滩排球巡回赛总决赛第2比赛日中国队赛果如下：
北京时间今天20点，薛晨/夏欣怡将迎战小组赛最后一个对手、斩获1胜的拉脱维亚组合蒂娜/阿纳斯塔西娅。 （高加索）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
很多人认为弗格森卖掉贝克汉姆是因为那次著名的“飞靴门”事件，但事实并非如此。在弗格森看来，真正的原因是他感觉到自己正在失去对这位曼联头号球星的控制。贝克汉姆曾是弗格森眼中近乎完美的球员：出身曼联青训，训练刻苦，天赋异禀，更是1999年“三冠王”奇迹的核心成员。然而，随着贝克汉姆逐渐从一名纯粹的运动员转变为全球偶像，两人之间的裂痕开始产生。弗格森在自传中透露，矛盾早在2003年那个更衣室冲突的下午之前就已经埋下。
弗格森的治军原则始终如一：集体利益必须高于个人。无论球员多么富有或出名，其队内地位必须由专业表现和职业纪律决定。当他感觉到贝克汉姆的个人声望开始威胁到主教练的权威和更衣室的权力结构时，这位苏格兰名帅感到了前所未有的威胁。他认为贝克汉姆被“名人文化”卷入太深，甚至因此错失了成为曼联史上最伟大传奇的机会。
2003年2月曼联在足总杯负于阿森纳后，双方的矛盾达到了顶点。弗格森对贝克汉姆在防守中的失职感到愤怒，并在更衣室争吵中踢飞了一只球鞋，意外击中了贝克汉姆的眉骨。随后，贝克汉姆带着伤痕出现在媒体镜头前，这在弗格森看来是公开挑战教练权威的行为，让这段师徒关系彻底走向破裂。
事实上，无论是后来的罗伊·基恩、范尼斯特鲁伊还是保罗·因斯，只要弗格森感到球员的影响力威胁到了教练对球队的绝对控制，他都会果断选择将其出售。贝克汉姆的情况尤为特殊，因为他几乎被弗格森视如己出，但这种情感最终还是让位于了主教练的权力准则。
让弗格森感到不安的并非贝克汉姆竞技状态的下滑，而是他日益沉迷于名利场和场外生活。弗格森曾提到一个细节：贝克汉姆曾在球队聚餐时戴着毛线帽，只为在媒体发布前遮盖自己的新发型。在弗格森看来，这不仅关乎发型，更意味着场外的商业算计开始侵蚀球队的日常纪律。作为英格兰国家队队长和著名歌手维多利亚的丈夫，当时的贝克汉姆已不再是普通球员，而是一个巨大的全球商业品牌。
2003年夏天，贝克汉姆远走皇家马德里。虽然曼联失去了一位商业价值极高的巨星，但在弗格森的铁腕治理下，球队迅速开启了新时代，并在同年签下了C罗。回顾往事，弗格森卖掉贝克汉姆并非因为发型或维多利亚，而是为了捍卫老特拉福德的秩序——在这里，任何球员都必须在集体的框架内运行，一旦跨越红线，离队便只是时间问题。
【球员介绍】
针对目前的形势与情况，笔者认为——合理、巧妙调动球员比赛动力是广州蒲公英德桦绿建当下之关键！是的，毕竟对于没有保级压力的广州蒲公英德桦绿建而言，接下来7场比赛以培养锻炼新人为目标，由此衍生的动力明显不足，很难让大家像第一阶段最后几场球一样力拼到底，如此一来培养锻炼新人的效果亦会受到影响，因此此时此刻这项工作就变得很重要了。没有锦标、成绩乃至保级压力，难道就不可以激发年轻球员的比赛动力了吗？
话糙理不糙，作为南区保级组头名的广州蒲公英德桦绿建，竟然在主场不敌北区倒数第一的湖北青年星，还是经历了一个间歇期回来后的首秀，而且双方此役还不算遭遇战，不存在不熟悉对手的问题（本赛季第一场足协杯蒲公英3：2力克青年星晋级），在主队上半场1球领先的大好局势下，下半场犹如换了一副模样，在自己一次绝对得分良机莫名其妙错失后，先是被湖北青年星一个快速反击追平比分，然后主队在比赛末段连续开小差，在体能不足的情况下禁区内竟然用眼神防守，愣是3防1没守住，被对手短时间连进两球，把一场原本应该取胜的比赛，愣是变成了一场败仗！难怪赛后引发了远道而来的球迷一阵不满，这样的表现与第一阶段后期球队展现的精气神有巨大分野，如此输球确实不可接受，大家的心情完全可以理解。
一位广州蒲公英德桦绿建的铁杆球迷在这场1：3主场负于湖北青年星赛后跟笔者说的话令人印象深刻，大家常说“忠言逆耳利于行”，这些真球迷的真心话虽然不好听，但能从情绪中感受到他们对这支中乙新军的真心与真爱，对于一支正在茁壮成长的职业球队而言，或许这才是真正的财富啊……
有了成功的先例，这样的想法自然不能说错，上半场杨悠仙伤愈后终于用巧射取得进球，帮助球队领先，足以说明一切。不过竞技体育并非一沉不变，它的规律也要遵循此一时彼一时的变化情况而做出相应的调整，倘若一味照葫芦画瓢而没有侧重点没有积极调整改变，即便是陌生的对手都会适应，更何况湖北青年星还是曾交锋过的对手，事实上别人在充分适应后只要依照规律拿出针对性，立马可以展现自身竞争力，并不会一而再再而三跌入同一条河流……相信这就是本场比赛的演进过程，湖北青年星全队上下并没有放弃，而是积极调整战术，抓住蒲公英体能下降、球员比赛动力不足的弱点，给大家呈现了一个有足够说服力的精彩的下半场，用主队更擅长的反击一举战胜主队，赢球可谓实至名归。
事实证明，面对保级组第二阶段的比赛，即便大部分比赛是遭遇战，但广州蒲公英德桦绿建已并非赛季初那般是中乙新军，完全没人了解你的情况了。毕竟经历了第一阶段，对手会看录像，能知道你的优劣势，因此倘若在理念上继续用之前那种以老带新的方式培养新人，也绝对不能照葫芦画瓢，完全照搬过去，必须有所调整与改变，用更合适的方式方法来帮助新人的成长。事实上，广州蒲公英德桦绿建的所谓“老人”，并非真正年纪大，他们中很多也是初登赛场，只不过比起新人有一定的比赛经历罢了，那么如何从实际出发，利用好这些“老人”的特点来带动新人，是一个不小的课题，相信也是教练组需要解决的重要难题之一。
显然不是，否则笔者也不会用“合理、巧妙”这四个字了，办法肯定是有的，这自然需要教练组、需要球队工作人员动动脑筋动动心思，笔者认为：很多情况下要用到“特人特事特办”，针对每一名球员进行一对一的干预，包括技术及心理、精神层面的，才会发挥作用——对于“老人”应该如何做更好配合球队并继续促进自己的成长；对于新人应该如何更好融入大家庭并发挥自己特长；“老人”和新人之间如何互动如何传帮带……不可否认，很多工作琐碎到细节都需要球队上下合力完成啊！
——“我住在荔湾区，每个主场比赛日花6、7个小时甚至更长的时间横跨大半个广州来看一场蒲公英的比赛，而且一个赛季下来不是冒雨就是像今天一样顶着烈日、扛着暴晒为球队呐喊助威，承受感冒与中暑的风险，人力物力财力消耗巨大，为的是什么？我们不要求球队每场都赢，那不现实，但如此风雨无阻般追随，就是认同为青春而战的理念，就是希望在广州足球低估之际，用自己的行动继续给予支持，就是希望在蒲公英身上真正看到年轻球员不服输、勇往直前的那股劲头！第一阶段最后几场球我们看到了，因此球队最后没进争冠组，大家亦能接受，但这场球是怎么回事？下半场踢得什么玩意？如此松散还连送大礼葬送好局，你对得起我们这些怀着赤诚之心并始终坚守的广州球迷吗？这不是我们希望看到的蒲公英足球！”
像此役下半场的一些换人，不仅没有效果，甚至起了反作用。谭恩德指导用心良苦，尝试让麾下一些有经验的“老人”踢不同位置，更好带动新人的发挥。不过在对手有针对性的战术下，这些招基本没发挥作用，而且因己方体能下降导致原本应该保持的防守竞争力打了折扣，最后只能适得其反，给对手可乘之机。这点必须好好总结，之后的每场比赛在锻炼新人的环节上，要有重点，还要有针对性，更好迎合适保级组第二阶段赛事的具体情况，一切才会有转机。
从首发阵容及上半场场面情况不难发现，进入第二阶段保级组比赛，没有保级压力的广州蒲公英德桦绿建要锻炼新人，第一阶段后期进入球队的足校小将迪力亚尔阿拉马斯得到首发机会，代昌诚、艾山江进入替补阵容，谭恩德指导力图用本赛季初屡试不爽的“以老带新”的理念，继续用于球队本阶段的比赛，通过实战锻炼新人之余，尽可能保证成绩。
第二阶段保级组赛事才开始，早遇到问题早进行干预早得到解决，对广州蒲公英足球俱乐部的良性发展而言，绝对是好事。在出征上海前，期待球队有认真的总结和调整，毕竟下一场比赛永远最重要，希望下一场比赛，大家就能看到球队积极的改变。
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