【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播桑坦德竞技VS西班牙人的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
观看桑坦德竞技VS西班牙人直播，就上赛点直播网。本场欧冠比赛由桑坦德竞技队对阵西班牙人队，赛点直播网全程高清直播、信号稳定无插件。平台覆盖NBA直播、足球直播、CBA、中超、五大联赛、欧冠等热门赛事，零收费、零广告，从开球到终场、从跳球到绝杀，全程高清陪伴每一位球迷。
【比赛分析】
北京时间11月5日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第6轮，上海88-80战胜北京首钢，首钢队的五连胜被终结。
第三节，双方继续缠斗，上海没有彻底拉开分差，首钢也没能迫近比分，66-57。末节，首钢开始奋起直追，一波12-5追到只差2分。上海队及时调整，李添荣干拔三分入网，冯莱内线强攻打进，上海再次领先到两位数，并将领先优势保持到终场。最终，上海88-80战胜北京首钢。
第一节，刘铮和冯莱开场就连续命中三分，上海打出12-2的完美开局。首钢及时调整，范子铭两次篮下打进，朱彦西三分开张，首钢一度追到只差1分，上海20-15领先。第二节两队展开拉锯战，上海单节净胜2分。
首钢队：范子铭17分14篮板，翟晓川6分8篮板，曾凡博2分4篮板2抢断2盖帽，埃文斯10分10篮板，田宇翔13分，雷蒙8分，朱彦西9分。
上海队：冯莱 21分7篮板，李添荣7分，刘铮11分6篮板5助攻，马典成9分11篮板，闫鹏飞13分7篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
特约记者甘慧报道 4月19日晚，申花在主场2比0战胜武汉三镇。申花上一次联赛主场零封对手，已经是287天前与山东泰山一战，当时申花6比0大胜对手。
执教申花一年多来，“固执”可以算是斯卢茨基的一大标签——相对固定的首发阵容以及换人调整。本轮对阵武汉三镇，斯卢茨基出其不意，用谢鹏飞顶替米内罗。
本轮联赛后，申花8战6胜2平积20分，继续领跑中超。接下去，申花将面临三连客的艰苦赛程：4月26日对阵山东泰山、5月2日挑战成都蓉城，5月6日与梅州客家交手。连续客场作战，且赛程密集，对申花是不小的考验。与武汉三镇的赛后新闻发布会，斯卢茨基在被问及即将到来的三连客时说：“下一场比赛将时隔一周之后开打，过去几场比赛赛程密集，我们很难有完整的备战周期，更多的精力用在了球队恢复上。我想在接下去的一周时间里，我们会认真应对和部署。”本场比赛启用谢鹏飞的成功，使申花的战术打法可以有更多的变化，增加了对手防守上的难度。
这一人员的调整，给比赛场面带来了明显的变化。在谢鹏飞与特谢拉的双核驱动下，申花很好地控制了比赛的场面。球队不再像以往那样更多是拼身体的“横冲直撞”，而是很好地控制球权，有组织地层层推进。同时，申花的两个边路，尤其是陈晋一压上明显减少，左右两边身后的空间压缩，对手可利用发挥的空档少了。人员以及打法上的调整，让申花踢得从容不少，轻松不少，一定程度上也减少了体能上的消耗。赛后，斯卢茨基也是充分肯定了谢鹏飞的表现，“谢鹏飞的表现我认为非常好，他还有两次分别给安德烈和杨皓宇的漂亮传球，可惜没有最终得分。”
当然，对于申花而言，这场胜利最大的意义是斯卢茨基的改变取得了很好的效果，这或许可以有效提升他主动求变的信心，也有助于申花更好地应对接下去的三连客战役。
三连客的首个对手山东泰山，在本轮与北京国安的强强对话中吃到两张红牌，吴兴涵和泽卡都将缺席下轮与申花的比赛。泽卡本赛季已经打入5球，贡献了一次助攻，他的缺阵肯定会对山东泰山的进攻造成一定的影响。不过，山东泰山还有克雷桑、卡扎伊什维利等，他们都是可以凭一己之力改变战局的球员，申花还是要首先做好防守。
在斯卢茨基麾下，谢鹏飞机会寥寥，一度连替补的机会都没有，突然将其安排进入首发名单，也出乎大家的意料。
本赛季开赛以来，申花在防守端暴露了诸多问题，10个失球也与上赛季的防守水平有着不小的差距。与武汉三镇的2比0，是申花新赛季联赛的首场零封。“我所寻求的攻守平衡肯定是需要一个过程来达成，球队今天的表现肯定是优于上一场比赛的，但是完全达到我心目中的攻守平衡还需要更多的努力。”毫无疑问，本场比赛人员和战术调整的成功，给斯卢茨基增添了信心。
与武汉三镇一战中吃到黄牌的特谢拉，目前已3黄在身，考虑到打完泰山就要做客成都，对阵同样具备很强战斗力的成都蓉城，特谢拉一旦4黄停赛的话，对申花是不小的损失。所以，下轮与山东泰山的比赛，特谢拉还需要尽可能避免再吃牌。
【球员介绍】
海港队首个进球发生在第12分钟，徐新中场送出精准过顶传球，王燊超转身抽射得分。第45分钟，武汉三镇后场传球失误，徐新断球后分给维塔尔，巴西中场大力抽射得手，将比分改写为2比0。
“我们创造了很多机会，只是最终没有把握住。对手可能只有三四次机会，却打进了两个进球。”距离进球一步之遥的图多列赛后表示，“这个结果确实比较可惜，我们可能缺少一些运气。”
主力中卫蒋光太的伤病还没恢复，海港队又在联赛第10轮对北京国安队一战中伤了两名主力防守球员——颜骏凌因为踝关节问题将休战两至三周，吾米提江·玉苏普则因为右侧肱骨大结节撕脱性骨折而缺席五周。如此汹涌的伤病潮差不多将海港队的防线中轴完全摧毁。正是因此，才让海港队在5月5日晚2比0战胜武汉三镇的胜利，显得难能可贵。
“上一场输给北京国安后，球队的压力比较大，但在球场上最重要的永远是下一场。这个赛季我们的人员变化非常大，需要不断的磨合，相信随着一场一场比赛推进，我们的整体水平会不断进阶。”在此战帮助海港队打入第一粒进球的王燊超表示，“赛前就知道这场比赛会非常困难，但是大家在场上很好地执行了主教练的技战术部署，这场胜利是靠着所有人共同的努力。联赛是一个漫长的过程，我们不会放弃，会尽力取得我们想要的结果。”
从结果来看，海港队取胜似乎比较轻松，但实际情况绝非如此。主场作战的武汉三镇也获得了多次得分良机。全场比赛海港队的射门次数为14次，其中6次打在门框范围之内，而武汉三镇全场则有17脚射门，其中7次命中目标。三镇外援图多列先后三次射门击中门框。此外，海港队第二门将陈威也有不错的发挥，做出8次扑救，三镇前场的几名外援下半时多次禁区内射门，均被陈威封堵。
虽然防线伤员越来越多，好在海港队的攻击线逐步恢复状态，再加上一些运气，令海港队全取三分。
海港队的运气确实不错。同时，随着加布里埃尔和武磊摆脱伤病，海港队的进攻效率有明显提高，套路变化也越来越多。海港队进攻复苏，而武汉三镇的防守在中超属于末流，二者叠加是海港能从武汉客场带回三分的最主要原因。
【比赛分析】
北京时间11月5日消息，2023-2024赛季CBA常规赛第6轮，上海88-80战胜北京首钢，首钢队的五连胜被终结。
第三节，双方继续缠斗，上海没有彻底拉开分差，首钢也没能迫近比分，66-57。末节，首钢开始奋起直追，一波12-5追到只差2分。上海队及时调整，李添荣干拔三分入网，冯莱内线强攻打进，上海再次领先到两位数，并将领先优势保持到终场。最终，上海88-80战胜北京首钢。
第一节，刘铮和冯莱开场就连续命中三分，上海打出12-2的完美开局。首钢及时调整，范子铭两次篮下打进，朱彦西三分开张，首钢一度追到只差1分，上海20-15领先。第二节两队展开拉锯战，上海单节净胜2分。
首钢队：范子铭17分14篮板，翟晓川6分8篮板，曾凡博2分4篮板2抢断2盖帽，埃文斯10分10篮板，田宇翔13分，雷蒙8分，朱彦西9分。
上海队：冯莱 21分7篮板，李添荣7分，刘铮11分6篮板5助攻，马典成9分11篮板，闫鹏飞13分7篮板。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
特约记者甘慧报道 4月19日晚，申花在主场2比0战胜武汉三镇。申花上一次联赛主场零封对手，已经是287天前与山东泰山一战，当时申花6比0大胜对手。
执教申花一年多来，“固执”可以算是斯卢茨基的一大标签——相对固定的首发阵容以及换人调整。本轮对阵武汉三镇，斯卢茨基出其不意，用谢鹏飞顶替米内罗。
本轮联赛后，申花8战6胜2平积20分，继续领跑中超。接下去，申花将面临三连客的艰苦赛程：4月26日对阵山东泰山、5月2日挑战成都蓉城，5月6日与梅州客家交手。连续客场作战，且赛程密集，对申花是不小的考验。与武汉三镇的赛后新闻发布会，斯卢茨基在被问及即将到来的三连客时说：“下一场比赛将时隔一周之后开打，过去几场比赛赛程密集，我们很难有完整的备战周期，更多的精力用在了球队恢复上。我想在接下去的一周时间里，我们会认真应对和部署。”本场比赛启用谢鹏飞的成功，使申花的战术打法可以有更多的变化，增加了对手防守上的难度。
这一人员的调整，给比赛场面带来了明显的变化。在谢鹏飞与特谢拉的双核驱动下，申花很好地控制了比赛的场面。球队不再像以往那样更多是拼身体的“横冲直撞”，而是很好地控制球权，有组织地层层推进。同时，申花的两个边路，尤其是陈晋一压上明显减少，左右两边身后的空间压缩，对手可利用发挥的空档少了。人员以及打法上的调整，让申花踢得从容不少，轻松不少，一定程度上也减少了体能上的消耗。赛后，斯卢茨基也是充分肯定了谢鹏飞的表现，“谢鹏飞的表现我认为非常好，他还有两次分别给安德烈和杨皓宇的漂亮传球，可惜没有最终得分。”
当然，对于申花而言，这场胜利最大的意义是斯卢茨基的改变取得了很好的效果，这或许可以有效提升他主动求变的信心，也有助于申花更好地应对接下去的三连客战役。
三连客的首个对手山东泰山，在本轮与北京国安的强强对话中吃到两张红牌，吴兴涵和泽卡都将缺席下轮与申花的比赛。泽卡本赛季已经打入5球，贡献了一次助攻，他的缺阵肯定会对山东泰山的进攻造成一定的影响。不过，山东泰山还有克雷桑、卡扎伊什维利等，他们都是可以凭一己之力改变战局的球员，申花还是要首先做好防守。
在斯卢茨基麾下，谢鹏飞机会寥寥，一度连替补的机会都没有，突然将其安排进入首发名单，也出乎大家的意料。
本赛季开赛以来，申花在防守端暴露了诸多问题，10个失球也与上赛季的防守水平有着不小的差距。与武汉三镇的2比0，是申花新赛季联赛的首场零封。“我所寻求的攻守平衡肯定是需要一个过程来达成，球队今天的表现肯定是优于上一场比赛的，但是完全达到我心目中的攻守平衡还需要更多的努力。”毫无疑问，本场比赛人员和战术调整的成功，给斯卢茨基增添了信心。
与武汉三镇一战中吃到黄牌的特谢拉，目前已3黄在身，考虑到打完泰山就要做客成都，对阵同样具备很强战斗力的成都蓉城，特谢拉一旦4黄停赛的话，对申花是不小的损失。所以，下轮与山东泰山的比赛，特谢拉还需要尽可能避免再吃牌。
【球员介绍】
海港队首个进球发生在第12分钟，徐新中场送出精准过顶传球，王燊超转身抽射得分。第45分钟，武汉三镇后场传球失误，徐新断球后分给维塔尔，巴西中场大力抽射得手，将比分改写为2比0。
“我们创造了很多机会，只是最终没有把握住。对手可能只有三四次机会，却打进了两个进球。”距离进球一步之遥的图多列赛后表示，“这个结果确实比较可惜，我们可能缺少一些运气。”
主力中卫蒋光太的伤病还没恢复，海港队又在联赛第10轮对北京国安队一战中伤了两名主力防守球员——颜骏凌因为踝关节问题将休战两至三周，吾米提江·玉苏普则因为右侧肱骨大结节撕脱性骨折而缺席五周。如此汹涌的伤病潮差不多将海港队的防线中轴完全摧毁。正是因此，才让海港队在5月5日晚2比0战胜武汉三镇的胜利，显得难能可贵。
“上一场输给北京国安后，球队的压力比较大，但在球场上最重要的永远是下一场。这个赛季我们的人员变化非常大，需要不断的磨合，相信随着一场一场比赛推进，我们的整体水平会不断进阶。”在此战帮助海港队打入第一粒进球的王燊超表示，“赛前就知道这场比赛会非常困难，但是大家在场上很好地执行了主教练的技战术部署，这场胜利是靠着所有人共同的努力。联赛是一个漫长的过程，我们不会放弃，会尽力取得我们想要的结果。”
从结果来看，海港队取胜似乎比较轻松，但实际情况绝非如此。主场作战的武汉三镇也获得了多次得分良机。全场比赛海港队的射门次数为14次，其中6次打在门框范围之内，而武汉三镇全场则有17脚射门，其中7次命中目标。三镇外援图多列先后三次射门击中门框。此外，海港队第二门将陈威也有不错的发挥，做出8次扑救，三镇前场的几名外援下半时多次禁区内射门，均被陈威封堵。
虽然防线伤员越来越多，好在海港队的攻击线逐步恢复状态，再加上一些运气，令海港队全取三分。
海港队的运气确实不错。同时，随着加布里埃尔和武磊摆脱伤病，海港队的进攻效率有明显提高，套路变化也越来越多。海港队进攻复苏，而武汉三镇的防守在中超属于末流，二者叠加是海港能从武汉客场带回三分的最主要原因。
📷 桑坦德竞技VS西班牙人精彩图集
