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📋 赛事摘要
【比赛分析】
北京时间5月12日，NBA季后赛东部四强战，凯尔特人106-93力克骑士，凯尔特人大比分2-1领先骑士。
首节比赛，双方比分交替上升，塔图姆和米切尔对飙，凯尔特人领先2分结束第一节。第二节，凯尔特人全民皆兵，骑士仅有米切尔苦苦支撑。半场结束时，凯尔特人领先骑士9分。第三节，骑士陷入得分荒，凯尔特人一波高潮将分差拉大到20分。末节，骑士不断追分，分差一度回到个位数，凯尔特人及时稳住局势。最终，凯尔特人106-93力克骑士。
骑士（1-2）：米切尔33分6篮板3助攻、莫布里17分8篮板、加兰15分3篮板6助攻、勒韦尔15分6篮板
凯尔特人（2-1）：塔图姆33分13篮板6助攻、杰伦-布朗28分9篮板3助攻、霍勒迪18分8篮板5助攻、怀特12分3篮板3助攻
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月20日，据著名NBA薪资专家鲍比-马克思报道，乔尔-恩比德在与76人达成3年1.93亿美元的提前续约合同之后，成为NBA史上第五位5亿先生。
恩比德目前职业生涯已经挣到2.15亿美元，达成3年1.93亿美元的提前续约合同之后，他目前的合同总额达到3.01亿美元，生涯总薪资将超过5亿美元。
恩比德成为勒布朗-詹姆斯、斯蒂芬-库里、保罗-乔治和凯文-杜兰特之外，NBA史上第五位工资达到5亿美元的球员。
（修楚）
【球员介绍】
第72分钟，弗林蓬前场完成抢断，随即送出助攻，路易-库马斯推射进球，比分来到6-1。
仅仅两分钟之后，费耶诺德快速予以回应。瓦伦特送出分球，泽奇埃尔在弧顶区域背身停球，转身发力抽射，皮球直钻球门左下角，场上比分来到1-1。
下半场第52分钟，迪亚拉送出大范围转移，皮球转移至右路。穆萨接球后向内切入，从防守缝隙中抽出近角，帮助主队完成反超。
处于落后的科莫没有保守，法布雷加斯提前换上杜维卡斯、达库尼亚、扬库托，投入更多进攻兵力持续施压。补时第3分钟，拉蒙送出后场长传，费耶诺德后卫解围处理不干净，杜维卡斯高速前插，右脚爆射打入一球。
第22分钟，齐米卡斯主罚左侧角球，阿劳霍高高跃起甩头攻门，红军率先进球，比分变为1-0。
第23分钟出现比赛转折点，取得进球的迪奥受伤无法坚持，罗德里格斯替补登场。这次换人，直接削弱了科莫右路最有威胁的进攻点。余下的上半场时间里，双方持续拉锯，多次远射、头球攻门，都没能再度转化为进球，半场比分定格在1-1。
第24分钟，前场混战之中，路易-库马斯回敲做球，巴尔科拉迎球抽射直挂死角，收获加盟利物浦后的首粒进球，比分改写为2-0。
现阶段多达十余支队伍同积3分，净胜球、总进球数会成为拉开排名差距的核心依据。身价占优不代表稳拿分数，一场大比分胜利积累的净胜球，在同分比拼的规则下格外关键。新赛制带来的密集竞争，意味着后续每一轮对决，都有可能改写出线格局。
下半场再战，利物浦继续向对手防线施压。第51分钟，齐米卡斯在底线附近送出传中，后点的弗林蓬头球建功，比分扩大至4-0。
费耶诺德在荷甲积分榜稳居首位，赛前斩获正式比赛三连胜，主场作战士气旺盛。客队科莫暂列意甲第7，由39岁的法布雷加斯带队，全队总身价相比主队高出3.2亿欧元，纸面硬实力占优。不过这支队伍近期发挥起伏不小，近三场各项赛事拿到1胜1平1负，客场硬仗的稳定性有待检验。
第37分钟，利物浦打出快速反击，维尔茨送出精准直塞，巴尔科拉高速前插推射得分，完成梅开二度，利物浦带着3-0的优势进入半场休息。
终场哨响，比分锁定3-2。费耶诺德拿下本赛季欧冠首场胜利，科莫没能延续首轮取胜节奏。从赛后数据能够看到反差，科莫控球率、预期进球数据占优，射门总数和对手持平，但门前终结效率不及主队，输掉了这场数据占优的较量。泽奇埃尔的进球是他本赛季第6球，同时也是个人欧冠正赛首球，穆萨则连续两场比赛都有得分贡献。
开赛第18分钟，科莫打出一次高质量反击。迪奥沿右路持球推进，一对一摆脱防守后切入禁区推射得分，客队率先打开局面。
林茨VS利物浦（3-6）
数据统计
你觉得科莫和费耶诺德，谁的出线前景更好？
北京时间10月15日凌晨，2026至2027赛季欧冠联赛阶段第二轮，两场焦点对决先后收官。一场是荷甲领头羊在主场实现逆转翻盘，另一场上演大开大合的对攻。两场结果出炉后，联赛阶段总榜单同步更新，新赛制之下，积分、净胜球的细微差距，都有可能改变后续的出线走势。
奥超排名第3的林茨坐镇主场，迎战利物浦。利物浦上一轮联赛不敌曼城，联赛排名下滑至第9，急需一场胜利提振队伍状态。两队此前两次交手均是利物浦取胜，心理优势明显，本场伊萨克、索博斯洛伊、加克波、埃基蒂克因伤缺席，球队首发进行了多处调整，排出4231阵型，路易-库马斯顶在锋线。
两场战罢，欧冠联赛阶段最新积分榜同步更新。利物浦两战全胜积6分，排在榜单第二位，和巴塞罗那、葡萄牙体育、阿森纳同属6分梯队，处于直接晋级区。
建立大比分领先后，利物浦防守有所松懈。第63分钟，迪邦戈送出倒三角传中，柳比契奇停球调整后抽射进球，林茨追回一分。
第11分钟，维尔茨在左路完成精彩过人，随即小角度低射，皮球被防守球员挡出，利物浦错失开场良机。
费耶诺德VS科莫（3-2）
比赛尾声阶段，林茨持续发动攻势。第74分钟、第77分钟，迪邦戈连续送出高质量传中，替补登场的弗莱克两度进球，上演梅开二度，最终比分固定为3-6。
最新积分榜更新如下:
第81分钟，穆萨在禁区前沿起脚远射，皮球碰到拉蒙之后发生变线，击中立柱反弹，再撞在门将桑切斯身上滚进球网，这一球记为乌龙，比分更新为3-1。
第66分钟，弗林蓬边路送出传中，巴尔科拉包抄推射，打进本场第三球，完成帽子戏法。
拿下客场大胜，利物浦如愿收获欧冠开局两连胜，一扫联赛失利带来的低落。
科莫1胜1平积3分，位列第7，处在附加赛区上游。费耶诺德同样积3分，排在第22位。林茨两战全败积0分，落到第32位，进入淘汰区。
（威震天）
北京时间5月12日，NBA季后赛东部四强战，凯尔特人106-93力克骑士，凯尔特人大比分2-1领先骑士。
首节比赛，双方比分交替上升，塔图姆和米切尔对飙，凯尔特人领先2分结束第一节。第二节，凯尔特人全民皆兵，骑士仅有米切尔苦苦支撑。半场结束时，凯尔特人领先骑士9分。第三节，骑士陷入得分荒，凯尔特人一波高潮将分差拉大到20分。末节，骑士不断追分，分差一度回到个位数，凯尔特人及时稳住局势。最终，凯尔特人106-93力克骑士。
骑士（1-2）：米切尔33分6篮板3助攻、莫布里17分8篮板、加兰15分3篮板6助攻、勒韦尔15分6篮板
凯尔特人（2-1）：塔图姆33分13篮板6助攻、杰伦-布朗28分9篮板3助攻、霍勒迪18分8篮板5助攻、怀特12分3篮板3助攻
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间9月20日，据著名NBA薪资专家鲍比-马克思报道，乔尔-恩比德在与76人达成3年1.93亿美元的提前续约合同之后，成为NBA史上第五位5亿先生。
恩比德目前职业生涯已经挣到2.15亿美元，达成3年1.93亿美元的提前续约合同之后，他目前的合同总额达到3.01亿美元，生涯总薪资将超过5亿美元。
恩比德成为勒布朗-詹姆斯、斯蒂芬-库里、保罗-乔治和凯文-杜兰特之外，NBA史上第五位工资达到5亿美元的球员。
（修楚）
【球员介绍】
第72分钟，弗林蓬前场完成抢断，随即送出助攻，路易-库马斯推射进球，比分来到6-1。
仅仅两分钟之后，费耶诺德快速予以回应。瓦伦特送出分球，泽奇埃尔在弧顶区域背身停球，转身发力抽射，皮球直钻球门左下角，场上比分来到1-1。
下半场第52分钟，迪亚拉送出大范围转移，皮球转移至右路。穆萨接球后向内切入，从防守缝隙中抽出近角，帮助主队完成反超。
处于落后的科莫没有保守，法布雷加斯提前换上杜维卡斯、达库尼亚、扬库托，投入更多进攻兵力持续施压。补时第3分钟，拉蒙送出后场长传，费耶诺德后卫解围处理不干净，杜维卡斯高速前插，右脚爆射打入一球。
第22分钟，齐米卡斯主罚左侧角球，阿劳霍高高跃起甩头攻门，红军率先进球，比分变为1-0。
第23分钟出现比赛转折点，取得进球的迪奥受伤无法坚持，罗德里格斯替补登场。这次换人，直接削弱了科莫右路最有威胁的进攻点。余下的上半场时间里，双方持续拉锯，多次远射、头球攻门，都没能再度转化为进球，半场比分定格在1-1。
第24分钟，前场混战之中，路易-库马斯回敲做球，巴尔科拉迎球抽射直挂死角，收获加盟利物浦后的首粒进球，比分改写为2-0。
现阶段多达十余支队伍同积3分，净胜球、总进球数会成为拉开排名差距的核心依据。身价占优不代表稳拿分数，一场大比分胜利积累的净胜球，在同分比拼的规则下格外关键。新赛制带来的密集竞争，意味着后续每一轮对决，都有可能改写出线格局。
下半场再战，利物浦继续向对手防线施压。第51分钟，齐米卡斯在底线附近送出传中，后点的弗林蓬头球建功，比分扩大至4-0。
费耶诺德在荷甲积分榜稳居首位，赛前斩获正式比赛三连胜，主场作战士气旺盛。客队科莫暂列意甲第7，由39岁的法布雷加斯带队，全队总身价相比主队高出3.2亿欧元，纸面硬实力占优。不过这支队伍近期发挥起伏不小，近三场各项赛事拿到1胜1平1负，客场硬仗的稳定性有待检验。
第37分钟，利物浦打出快速反击，维尔茨送出精准直塞，巴尔科拉高速前插推射得分，完成梅开二度，利物浦带着3-0的优势进入半场休息。
终场哨响，比分锁定3-2。费耶诺德拿下本赛季欧冠首场胜利，科莫没能延续首轮取胜节奏。从赛后数据能够看到反差，科莫控球率、预期进球数据占优，射门总数和对手持平，但门前终结效率不及主队，输掉了这场数据占优的较量。泽奇埃尔的进球是他本赛季第6球，同时也是个人欧冠正赛首球，穆萨则连续两场比赛都有得分贡献。
开赛第18分钟，科莫打出一次高质量反击。迪奥沿右路持球推进，一对一摆脱防守后切入禁区推射得分，客队率先打开局面。
林茨VS利物浦（3-6）
数据统计
你觉得科莫和费耶诺德，谁的出线前景更好？
北京时间10月15日凌晨，2026至2027赛季欧冠联赛阶段第二轮，两场焦点对决先后收官。一场是荷甲领头羊在主场实现逆转翻盘，另一场上演大开大合的对攻。两场结果出炉后，联赛阶段总榜单同步更新，新赛制之下，积分、净胜球的细微差距，都有可能改变后续的出线走势。
奥超排名第3的林茨坐镇主场，迎战利物浦。利物浦上一轮联赛不敌曼城，联赛排名下滑至第9，急需一场胜利提振队伍状态。两队此前两次交手均是利物浦取胜，心理优势明显，本场伊萨克、索博斯洛伊、加克波、埃基蒂克因伤缺席，球队首发进行了多处调整，排出4231阵型，路易-库马斯顶在锋线。
两场战罢，欧冠联赛阶段最新积分榜同步更新。利物浦两战全胜积6分，排在榜单第二位，和巴塞罗那、葡萄牙体育、阿森纳同属6分梯队，处于直接晋级区。
建立大比分领先后，利物浦防守有所松懈。第63分钟，迪邦戈送出倒三角传中，柳比契奇停球调整后抽射进球，林茨追回一分。
第11分钟，维尔茨在左路完成精彩过人，随即小角度低射，皮球被防守球员挡出，利物浦错失开场良机。
费耶诺德VS科莫（3-2）
比赛尾声阶段，林茨持续发动攻势。第74分钟、第77分钟，迪邦戈连续送出高质量传中，替补登场的弗莱克两度进球，上演梅开二度，最终比分固定为3-6。
最新积分榜更新如下:
第81分钟，穆萨在禁区前沿起脚远射，皮球碰到拉蒙之后发生变线，击中立柱反弹，再撞在门将桑切斯身上滚进球网，这一球记为乌龙，比分更新为3-1。
第66分钟，弗林蓬边路送出传中，巴尔科拉包抄推射，打进本场第三球，完成帽子戏法。
拿下客场大胜，利物浦如愿收获欧冠开局两连胜，一扫联赛失利带来的低落。
科莫1胜1平积3分，位列第7，处在附加赛区上游。费耶诺德同样积3分，排在第22位。林茨两战全败积0分，落到第32位，进入淘汰区。
（威震天）
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