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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间5月3日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮94-111不敌广东男篮，总比分战成1-1。
本场比赛，双方的对抗非常激烈，一共出现了63次犯规，其中辽宁队30次，弗格吃到技术犯规，赵继伟吃到违体犯规。广东队出现33次犯规，乔丹-贝尔吃到违体犯规。
两队合计执行了62次罚球，其中辽宁队37罚23中，命中率62.2%，莫兰德10罚仅3中；广东队25罚17中，命中率68%。
此外，两队共出现了高达45次失误，其中辽宁队26次失误，赵继伟6次，张镇麟5次；广东队出现19次失误，胡明轩失误6次。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
该怎么使用C罗？要不要让他首发？
罚进点球，更是大心脏的体现。C罗选择了打中路高球，这是一种求稳的踢法，也是在个人体能消耗较大情况下，富有经验的选择。这种时候再打刁钻角度，可能因为体能导致的动作变形而失误，C罗干脆赌了一把门将心理（提前移动扑向一边），并且赌赢了。
克罗地亚开始重新压出来争夺中场，而葡萄牙这套偏重攻击的阵型（B席客串中前卫），在无球跑动和拦截覆盖上相形见绌，甚至跑不过对面的那帮“老家伙”，葡萄牙在中场开始被压制，后防线被迫直面对手进攻火力。
最一波三折的戏码在终场前一刻到来，C罗化身观众，挥手指挥队友前压，随后就目睹了对手的“绝平”，他目瞪口呆，低头黯然，而当进球被吹无效，C罗欢欣鼓舞，与队友拥抱相庆……
值得一提的是，C罗能够继续世界杯之旅，要感谢高科技的助力。克罗地亚“绝平”的那一球，是被芯片技术侦测到了越位。
在C罗点球扳平前，马丁内斯一口气换了4个人，孔塞桑、B席、贡萨洛和塞梅多出场，分别换下内托、维蒂尼亚、B费和坎塞洛，葡萄牙打起了442双中锋，这样换的考量是落后情况下孤注一掷全力进攻，而很快点球出现，C罗扳平，场上形势起了变化。
有人说，最后僵持阶段，C罗还是被换下了，这是否意味着主教练对他的定位有变？小组首轮后，马丁内斯曾说，在需要进球时，不会拿下全队第一得分手（C罗），但今天在1比1僵局时，却把他换下了。
葡萄牙教练马丁内斯的选择是：继续相信C罗。
C罗的嗅觉、跑位与门前把握机会能力，仍然是在线的。下半时他曾单刀进球，虽因越位被判无效。但那个球，C罗对防线身后空间的敏感、启动那一瞬的爆发力，以及背身卸下高空球、连贯弹射入网的精巧技术，都显现出一名优秀前锋的能力。
终场哨响，令人动容的一幕出现了，C罗与莫德里奇在场内相遇，两人拥抱致意，C罗似乎在安慰昔日皇马队友。两名40+的老将，终有一人要先从舞台离开，迎来世界杯的谢幕时刻，难免令人感伤。
确实，第81分钟C罗被中场鲁本-内维斯换下，他自己也不太高兴，但这次换人，更多是全队战术平衡的需要，并不意味着马丁内斯对C罗的看法有变。
慢镜头回放，肉眼很难百分之百确认马塔诺维奇的头是否蹭到了球，但本届世界杯用球中的芯片高科技发挥了作用，芯片在那一瞬间监测到了震动（如图，出现了震动波提示），确认球被触到，裁判因此做出了越位的判罚。
先是第95分钟替补中锋贡萨洛头球进球，引爆了现场气氛。
离场时的C罗与马丁内斯击掌，坐在场边的他，显得有些不开心。但随后的局势发展如葡萄牙所愿，球队恢复了中场的平衡和掌握，开始能控制球，并倒到两翼发起进攻。
C罗大概没想到，从自己被换下开始，一场惊心动魄的好戏开场了。
看看科瓦契奇的两次威胁射门，一次是中路直突如入无人之境，随后射门击中立柱，另一次是禁区线前无人贴身，被他凌空抽射险些得手。显然，葡萄牙的攻击阵型，平衡上有点问题，顶不住克罗地亚的反扑了。
贡萨洛这个球，是原地硬拔、高高跃起，力压两名中卫抢到了点。这让人想起当年同样擅长旱地拔葱的C罗。进球后，C罗冲到场边，加入了团队庆祝，他脸上满是笑容，一扫此前的阴霾。
这个球的关键点在于，克罗地亚中间摆渡的马塔诺维奇是否用头蹭到了球，如果蹭到了，那么后面接球的帕沙利奇确实越位，但如果没蹭到，越位则不成立。
对克罗地亚一战，C罗首发出场，41岁零147天的他，成为世界杯淘汰赛历史上最年长的出场球员。
这个时候，主教练马丁内斯用掉最后一个换人名额，派上中前卫鲁本-内维斯，拿下一个前锋，是战术上的平衡之举。锋线上两人需要下一个，贡萨洛刚替补上场，不可能换下他，于是只能拿下首发前锋C罗，可以说，换下C罗，是此时特定局面下没有选择的选择。
（李普利）
【比赛分析】
北京时间5月3日消息，2023-2024赛季CBA季后赛四强战，辽宁男篮94-111不敌广东男篮，总比分战成1-1。
本场比赛，双方的对抗非常激烈，一共出现了63次犯规，其中辽宁队30次，弗格吃到技术犯规，赵继伟吃到违体犯规。广东队出现33次犯规，乔丹-贝尔吃到违体犯规。
两队合计执行了62次罚球，其中辽宁队37罚23中，命中率62.2%，莫兰德10罚仅3中；广东队25罚17中，命中率68%。
此外，两队共出现了高达45次失误，其中辽宁队26次失误，赵继伟6次，张镇麟5次；广东队出现19次失误，胡明轩失误6次。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
北京时间12月25日，韩国男子乒乓球名将李尚洙宣布退出国家队，并为韩国男队送上祝福。
在采访中，李尚洙表示：“我不想继续国家队生涯了。我认为现在是时候放下太极徽章了。为了韩国乒乓球，我必须做出让步，才能给吴晙诚、朴圭贤等年轻选手更多的机会。”同时，他也对韩国男队送上了祝福：“韩国女队今年在巴黎奥运会上获得了铜牌，但男队没有，希望在2028年洛杉矶奥运会上男队也能获得奖牌。”
近日，在韩国综合锦标赛中，现年34岁的李尚洙首次夺得男单冠军，李恩惠夺得女单冠军。根据惯例，他将自动获得国家队资格，不过对此，李尚洙选择了离开。
在奥运乒乓球史上，在2020东京奥运会日本队拿到新增的混双金牌之前，韩国是除国乒之外，唯一拿过金牌的亚洲球队（当然，到目前为止，拿过奥运乒乓球金牌的队伍，也只有中国、韩国、瑞典和日本4支队伍），同时也是到目前为止，除国乒之外成绩最好的队伍（截止2024年是3金3银14铜）。
按照韩国乒协的计划，2025年1月12-24日将举行韩国国家队球员的选拔赛。到时候，新一届的韩国乒乓球队也将产生。
（清泠）
【球员介绍】
该怎么使用C罗？要不要让他首发？
罚进点球，更是大心脏的体现。C罗选择了打中路高球，这是一种求稳的踢法，也是在个人体能消耗较大情况下，富有经验的选择。这种时候再打刁钻角度，可能因为体能导致的动作变形而失误，C罗干脆赌了一把门将心理（提前移动扑向一边），并且赌赢了。
克罗地亚开始重新压出来争夺中场，而葡萄牙这套偏重攻击的阵型（B席客串中前卫），在无球跑动和拦截覆盖上相形见绌，甚至跑不过对面的那帮“老家伙”，葡萄牙在中场开始被压制，后防线被迫直面对手进攻火力。
最一波三折的戏码在终场前一刻到来，C罗化身观众，挥手指挥队友前压，随后就目睹了对手的“绝平”，他目瞪口呆，低头黯然，而当进球被吹无效，C罗欢欣鼓舞，与队友拥抱相庆……
值得一提的是，C罗能够继续世界杯之旅，要感谢高科技的助力。克罗地亚“绝平”的那一球，是被芯片技术侦测到了越位。
在C罗点球扳平前，马丁内斯一口气换了4个人，孔塞桑、B席、贡萨洛和塞梅多出场，分别换下内托、维蒂尼亚、B费和坎塞洛，葡萄牙打起了442双中锋，这样换的考量是落后情况下孤注一掷全力进攻，而很快点球出现，C罗扳平，场上形势起了变化。
有人说，最后僵持阶段，C罗还是被换下了，这是否意味着主教练对他的定位有变？小组首轮后，马丁内斯曾说，在需要进球时，不会拿下全队第一得分手（C罗），但今天在1比1僵局时，却把他换下了。
葡萄牙教练马丁内斯的选择是：继续相信C罗。
C罗的嗅觉、跑位与门前把握机会能力，仍然是在线的。下半时他曾单刀进球，虽因越位被判无效。但那个球，C罗对防线身后空间的敏感、启动那一瞬的爆发力，以及背身卸下高空球、连贯弹射入网的精巧技术，都显现出一名优秀前锋的能力。
终场哨响，令人动容的一幕出现了，C罗与莫德里奇在场内相遇，两人拥抱致意，C罗似乎在安慰昔日皇马队友。两名40+的老将，终有一人要先从舞台离开，迎来世界杯的谢幕时刻，难免令人感伤。
确实，第81分钟C罗被中场鲁本-内维斯换下，他自己也不太高兴，但这次换人，更多是全队战术平衡的需要，并不意味着马丁内斯对C罗的看法有变。
慢镜头回放，肉眼很难百分之百确认马塔诺维奇的头是否蹭到了球，但本届世界杯用球中的芯片高科技发挥了作用，芯片在那一瞬间监测到了震动（如图，出现了震动波提示），确认球被触到，裁判因此做出了越位的判罚。
先是第95分钟替补中锋贡萨洛头球进球，引爆了现场气氛。
离场时的C罗与马丁内斯击掌，坐在场边的他，显得有些不开心。但随后的局势发展如葡萄牙所愿，球队恢复了中场的平衡和掌握，开始能控制球，并倒到两翼发起进攻。
C罗大概没想到，从自己被换下开始，一场惊心动魄的好戏开场了。
看看科瓦契奇的两次威胁射门，一次是中路直突如入无人之境，随后射门击中立柱，另一次是禁区线前无人贴身，被他凌空抽射险些得手。显然，葡萄牙的攻击阵型，平衡上有点问题，顶不住克罗地亚的反扑了。
贡萨洛这个球，是原地硬拔、高高跃起，力压两名中卫抢到了点。这让人想起当年同样擅长旱地拔葱的C罗。进球后，C罗冲到场边，加入了团队庆祝，他脸上满是笑容，一扫此前的阴霾。
这个球的关键点在于，克罗地亚中间摆渡的马塔诺维奇是否用头蹭到了球，如果蹭到了，那么后面接球的帕沙利奇确实越位，但如果没蹭到，越位则不成立。
对克罗地亚一战，C罗首发出场，41岁零147天的他，成为世界杯淘汰赛历史上最年长的出场球员。
这个时候，主教练马丁内斯用掉最后一个换人名额，派上中前卫鲁本-内维斯，拿下一个前锋，是战术上的平衡之举。锋线上两人需要下一个，贡萨洛刚替补上场，不可能换下他，于是只能拿下首发前锋C罗，可以说，换下C罗，是此时特定局面下没有选择的选择。
（李普利）
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